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8已有 10296 次阅读  2016-06-03 12:19   标签Microsoft  微软雅黑  outline  hidden  color 

揭开阿里、苏宁联姻的惊天秘密! 托底美股当接盘侠

  2016-06-03 21:57  来源:百度百家  我来投稿  我要评论

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  在美国股市碰了一鼻子灰的阿里巴巴急需采取行动以挽救其岌岌可危的负面形象。6月1日,有关阿里巴巴集团与苏宁云商(002024.SZ)两大豪门联姻的消息刷爆了朋友圈。

  作者为野马财经特约作者互金咖(微信ID:netfin888)

  在美国股市碰了一鼻子灰的阿里巴巴急需采取行动以挽救其岌岌可危的负面形象。6月1日,有关阿里巴巴集团与苏宁云商(002024.SZ)两大豪门联姻的消息刷爆了朋友圈。

  当天,两家公司在北京宣布双方将向合作伙伴开放用户资源、流量资源、大数据资源,与品牌巨头结成“王者联盟”,并联合推出围绕品牌的“万亿智造计划”。

  而在这起联姻背后,苏宁云商难产多时的百亿定增计划竟然也意外前后脚落地。6月2日晚间,公司发布发行情况报告书暨上市公告书,正式宣告阿里巨额注资已经到位。

  此前,公司定增预案早在4月7日已拿到证监会核准批文,但迟迟未能实施。

  究其原因,主要是苏宁云商定增价与二级市场股价长期倒挂。按照公司定增预案,公司拟发行19.27亿股,募集资金总额292.33亿元,发行价为15.17元。

  其中,淘宝(中国)软件有限公司认购金额为282.33亿元,占发行后总股本的19.99%,为公司第二大股东。

  不过,二级市场上,就在两家联姻消息公布当天,苏宁云商股价也仅上涨了1.18%,终盘报收11.15元,远远低于定增价,倒挂率接近三成。

  那么,问题来了。既然定增价仍大幅倒挂,迟不定增,早不定增,阿里为何选择此时进行定增呢?

  关键在于,从早前被国际反假货联盟扫地出门以及SEC调查事件和国外对冲基金对阿里股价公开唱空,再到最近被16年盟友软银所抛弃,经过近期这一连串的利空消息打击之后,远在美国的阿里股票急需救兵援助,托底股价。

  而阿里巴巴集团与苏宁云商就后者定增所签署的附生效条件的《投资协议》正好可以满足这个要求。

  根据该《投资协议》,苏宁云商拟通过新设境外全资子公司认购阿里巴巴集团定向发行的股份。

  公司将以不超过140亿元人民币等值的美元,按照81.51美元/股的价格,投资认购阿里巴巴集团增发的普通股股份,且认购普通股股份数不超过2780万股,则预计发行完成后,公司将持有阿里巴巴集团发行后股本总额约1.09%,最终认购股份数量将以未来认购股份时的汇率水平进行确定。

  截至6月2日收盘,阿里巴巴股价仅报收77.30美元,较苏宁云商约定认购价折价5.2%。此前5月25日盘中,阿里股价最低时一度探底至74.12美元的低位。

  看到这里,各位看官应该明白了吧。“原来是让苏宁花阿里的钱,办有益于阿里的事。。。”对此,有市场人士戏言道。“282亿认购款里有一半是要反哺买阿里股票的,认购价81.51美元,高位去给阿里接盘,呵呵。”

  而且,阿里也规定了严格的限售期。

  除经阿里巴巴集团事前书面同意外:

  在交割日满6个月的当日或之前,买方不得转让所认购的公司股份;

  在交割日满6个月后、满18个月当日或之前,买方需要根据《投资协议》约定的条件进行减持,且累计减持比例不得高于公司向买方发行股份的50%;

  在交割日满18个月后、满36个月当日或之前,累计减持比例不得高于公司向买方发行股份的50%。

  阿里激进投资隐患

  正所谓财大气粗。阿里系激进的投资风格可见一斑。阿里系对于并购及产业合作与同业相反,一直采取较为激进的方式进行。

  不仅仅是大手笔溢价参与苏宁云商定增,同样对于阿里影业、阿里健康、菜鸟物流及优酷土豆的并购亦砸下重金,但结果却不尽如人意。“阿里投资的公司都是每况日下。”有市场人士如是说。

  阿里巴巴集团日前递交的2015年年报显示,2014年5月,阿里巴巴投资10.90亿美元购买优酷土豆A类普通股,拥有16.5%优酷土豆股权,云锋基金投资1.32亿美元,有2%的股权。

  紧接着于2016年4月,阿里巴巴再度斥资44亿美元收购了优酷土豆在外的流通股。

  随着优酷土豆退市,其已成为阿里巴巴旗下公司,其中,云锋基金仍是优酷土豆少数股东,持股比例为2%。

  不过,阿里巴巴2015年年报显示,优酷土豆在2016年第一季度亏损是3.91亿元(约6100万美元)。口碑2016年第一季给阿里巴巴带来的亏损是8.67亿元(约1.35亿美元)。菜鸟网络2016年第一季给阿里巴巴带来的亏损是2.95亿元(约合4600万美元)。

  而且,阿里巴巴2015年年报披露的数据显示优酷土豆、菜鸟网络的亏损幅度都要大于阿里巴巴季报中所披露的数据。此前,财报披露,优酷土豆2016年第一季亏损1.52亿,约2400万美元。

  同样,阿里影业(01060. HK)自阿里2014年借壳以来,仍处于亏损状态。2014年3月,阿坦克借壳文化中国,进军港股。彼时,其借壳成本逾60亿港元,随后更名阿里影业。此后,9月19日阿里巴巴更是以250亿美元融资额成就当年美股乃至全球最大一宗IPO。

  此前,阿里系去年5月参与复星国际(00656.HK)至今亦被套近五成。2015年5月12日,复星国际公告称,拟向不少于6名交易对象发行4.65亿股新股,募资93亿港元。每股作价20港元进行配股。截至6月2日收盘,复星国际报收11.08港元,较定增价大幅缩水45%。

  不仅如此,这种过于激进的整合布局方式并没有受到资本市场的广泛认可,部分投资标的甚至受到了金融监管部门的审查。

  如阿里对菜鸟物流的收购就引来的SEC的调查。此前,阿里对阿里健康的收购亦被港交所指违规。

  5月18日,香港证监会的一则公告称,香港证监会收购委员会裁定阿里巴巴旗下阿里健康违反收购守则,阿里巴巴集团所获清洗豁免无效。

  早在2014年1月23日,阿里巴巴以每股0.31港元共计13.27亿港元(约合10.3亿人民币)完成收购中信21世纪,10个月后该公司更名为阿里健康(00241. HK)。

  收购委员会表示,阿里巴巴在进行收购交易期间,与原中信21世纪一名股东陈文欣订立了若干协议,向他收购其独资拥有的河北慧眼医药科技。

  问题是,收购委员会发现,陈文欣对中国医药行业没有任何经验,主要业务是管理深圳一家高尔夫球练习场。

  而河北慧眼医药科技事实上交由一位名叫黄建良的人士实际运营,后者同时亦在中信21世纪公司工作。

  香港证监会据此认为,由于阿里巴巴与陈文欣之间所订立的若干协议构成一项特别交易,当中附有不可扩展至全体股东的优惠条件,这无疑违反了《收购守则》,因此阿里巴巴所获授予的清洗交易豁免无效,除非另行获得宽免将触发强制全面要约责任。

  此外,今年1月,食药监总局表态将会收回阿里健康对药品电子监管系统的运营权的消息亦引发阿里健康股价大幅下挫。1月28日,公司股价单日下挫20%,报收于3.34港元,创出近两年来的新低。

  在此之前,阿里健康一度陷入收入困境。2月21日晚,阿里健康发布公告称,公司正在与国家食药总局讨论药品电子监管网的移交事项。

  财报显示,电子监管网业务构成了阿里健康几乎全部收入,若丧失这一业务,阿里健康营收将面临巨大危机。阿里健康之所以做出药品电子监管网移交打算,源于这一业务存在的一些争议。

  此前,阿里健康打算注入的“天猫医药馆”,截至目前还没有落实。2015年4月8日,阿里健康与Ali JK Investment等签订协议,以近195亿港元的代价收购天猫医药馆,这项收购的先决条件(包括取得监管批准)本应该在2015年末完成,否则协议将自动终止。

  2016年1月4日阿里健康再度公告称,公司与卖方已经同意将协议先决条件完成的最后截止日期延长至2016年3月31日。公告还用加粗字体强调称,收购的多项条件不一定能够达成,监管批准仍然存在不明朗因素。

  4月1日,阿里健康对外称,即日起与阿里巴巴集团旗下天猫签订为期三年的服务协议,独家运营天猫医药保健电商业务,并收取服务费用。

  苏宁云商转型争议

  同样,在此次阿里斥资282亿巨资参与苏宁云商定增背后,后者的转型前景仍存在争议。

  据苏宁云商披露的定增预案显示,公司募集资金将主要投向物流平台建设和苏宁易购云店发展项目、互联网金融项目、IT 项目以及偿还银行贷款和补充流动资金项目。

  对此,申万宏源分析师王俊杰表示,公司作为零售行业内最先着手应对互联网冲击的线下零售企业,于2010 年开始大力投入发展线上零售业务,近年来公司积极布局转型,大力投入线上导流、物流体系建设、苏宁云店以及和阿里开展股权合作。

  “但是,我们认为公司尚未探索出一条较为清晰的线上线下互动的发展战略,线上业务由于公司贻误良好发展时机,失去先发优势,受龙头的挤压较为明显。”王俊杰称。

  同时,尽管线下业务为公司强项,但是受网购冲击较大,而且线下门店优势迟迟不能发挥出来。

  “因此,公司当前仍处于受电商冲击进行战略调整的阵痛期。尽管公司管理团队系统执行能力强大,但是中短期之内难以避免经营和业绩下滑的压力。”王俊杰强调。

  此前,苏宁云商公布的2016年一季报显示,报告期内,公司实现营业收入 318.43 亿元,同比增长 8.13%,实现归母净利润-2.96 亿元。

  一季度公司新开门店 26 家,其中苏宁云店 13 家,关闭门店 50 家,同店收入增速为-4.67%,苏宁云店销售同比增长15-20%。

  一季度线上平台交易规模 141.21 亿元,同比增长 99.62%,其中自营商品销售规模 107.07 亿元,开放平台实现交易规模 34.14 亿元。

  实际上,如果不是靠处置资产证券化获利,苏宁云商2015年年报无疑将报出巨亏。海通证券分析师汪立亭称,苏宁云商2015年之所以能够扭亏为盈,除了转让 PPTV 股权增加净利 13.51 亿元以外,公司门店资产证券化亦贡献税后净利 10.22 亿元。

  “如果剔除上述事项以及 PPTV 对归属净利的-7.9亿元影响,公司主营业务归属净亏损 7.11 亿元,亏损额同比扩大 8600 万元。”汪立亭如是说。

  “2015 年四季度单季实现营业总收入421.06 亿元,同比增长 43.87%;归属净利 8.19亿元,若剔除 PPTV 股权转让净利 13.51 亿元,则归属净亏损 5.32 亿元,亏损额环比扩大 2.01 亿元,同比扩大 4.13 亿元。”

  事实上,苏宁云商对此亦是乐此不疲。5月23日,苏宁云商发布关于以部分供应链仓储物业为标的资产开展创新型资产运作模式的公告称,公司拟以不低于人民币 165251.61 万元的价格将成都物流基地、无锡物流基地、包头物流基地、青岛胶宁物流基地、南昌物流基地、广州物流基地等6 家全资子公司的全部相关权益最终转让给中信金石基金管理有限公司(中信金石基金)的相关方拟发起设立、并拟由苏宁金石(天津)基金管理有限公司(苏宁金石基金)和/或其他专业机构提供支持性服务的资产支持专项计划(专项计划),以开展相关创新型资产运作模式。

  苏宁云商表示,预计本次交易完成后,公司将收到的交易对价不低于人民币165251.61 万元,预计本次交易将实现超过人民币 3 亿元的税后净收益。

  王俊杰预计,公司 2016-2018 年实现营业收入分别为 1558.80 亿元、 1777.03 亿元和 2025.81 亿元。

  “若不考虑公司出售资产或者其他方式获得的大额投资收益,我们预计,公司 2016-2018 年实现归属于母公司股东的净利润分别为-16.26 亿元、-14.96 亿元、-17.02 亿元,公司未来几年经营压力较大,我们下调评级至‘中性’。”王俊杰如是说。

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发表评论 评论 (3 个评论)

  • I3超润之 2016-06-03 13:01
    神马?我...分答ing
  • 夜夜笙歌 2016-06-03 16:01
  • 小马 2016-06-04 06:39
    阿里多方投资我就不怎么看好。有钱可以做投资人赚钱,但是没必要自己也搞一个公司吧。。。。感觉阿里现在有点冲昏头。。。当然主业做的还是不错的。
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