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人民幣升值抑制國內金價

上周(9月4日至9月8日)是國際黃金市場的多頭歡欣鼓舞的壹周,主要黃金市場的黃金價格延續了前期的漲勢,倫敦黃金價格單周累計上漲1.62%,壹舉突破1350美元/盎司,觸及自去年9月以來的新高。
不過,由於受到人民幣匯率大幅升值的因素影響,國內黃金價格的表現略遜壹籌。上海黃金交易所Au9999合約價格上周累計漲幅僅為0.79%,不及國際黃金價格的壹半。截至9月8日,國際黃金價格與今年年初時相比,已經上漲近18%,而國內黃金價格與年初時相比,僅上漲約10%。
國際黃金價格與國內黃金價格的通用換算公式是:國內黃金價格=國際黃金價格×人民幣匯率/31.1035+升貼水,其中的常數項31.1035,表示的是國際金價計價的重量單位盎司與國內金價計價的重量單位克的換算。從這個公式中可以看到,在國內黃金的定價中,國際黃金價格是壹個重要的變量,此外,還有兩個變量:人民幣匯率和升貼水,其中,升貼水主要是受各地交割成本、儲運成本及成色差異等影響,在特定的市場環境下,升貼水與人民幣匯率之間也會表現出聯動關系。
數年前,人民幣匯率相對穩定,國內黃金投資者幾乎不可能會特別關註人民幣匯率波動的因素,壹般只需要關註國際黃金價格的走勢即可。從去年年底開始,人民幣兌美元的匯率對國內黃金價格的影響日益凸顯。去年底,人民幣兌美元匯率曾大幅貶值,壹度逼近7的整數關口,當時,國內黃金價格的表現就遠遠優於國際黃金價格,同時,國內黃金價格相對於國際黃金價格的溢價也大幅上升。
近期,由於人民幣匯率的快速升值,國內黃金價格的漲幅受到抑制,國內市場相對於國外的溢價,開始下降,這不僅會影響到國內單邊買入黃金的投資者,也會影響到壹些做國內外市場套利交易的機構。隨著人民幣匯率機制改革的不斷深化,人民幣必將成為國內黃金投資過程中不得不關註的重要因素。
從國際黃金市場來看,近期推升黃金價格持續走高的原因,壹方面是地緣政治局勢的升級,另壹方面是美國經濟數據疲軟及市場對美聯儲加息放緩的預期。
目前,盡管地緣政治的局勢有所緩解,周末朝鮮沒有成功發射導彈,但是地緣政治的風險依然沒有全面解除,這是黃金價格的潛在利好因素。
繼本月初美國勞工部公布的非農就業數據意外走軟後,上周美國公布的初次申請失業金人數也意外驟增:壹周初次申請失業金人數增加至29.8萬人,高於預期的24.1萬人,也是2015年4月以來的最多人數,再壹次印證美國就業市場的復蘇放緩,這也會繼續降低美聯儲加息對於黃金市場的壓力。
法國巴黎銀行就認為美聯儲下壹次加息可能會到明年3月,黃金價格在今年剩余時間內的交易中樞有望上擡。
上周還有壹件比較出乎意料的事,那就是加拿大央行在沒有任何提前暗示的情況下,宣布加息25個基點。在該消息公布後,加元兌美元快速升值,黃金維持小幅上漲的走勢。
對於加拿大央行加息對黃金市場的影響,可以從以下兩方面分析:第壹,加元是美元指數中占比最大的幣種,加拿大央行加息利好加元,利空美元,美元走低利好金價,同時,加元作為商品貨幣,其走高也會帶動黃金價格走高;第二,加拿大央行加息,意味著持有加元的收益率上升,而黃金是壹種零息貨幣,當其他貨幣的收益上升時,持有黃金的機會成本也會上升,從這個角度看,加拿大央行加息是不利於金價的。
因此,在其他因素不變的情況下,金價對於加拿大等央行加息動作的反應,還要結合具體的市場情況而定。
本周(9月11日至9月15日),美國還將公布密歇根大學指數等數據,相信這些數據會為黃金投資者繼續提供指引。從技術圖形上看,黃金面臨短線回調修正的壓力,但預計回調的幅度有限,如果地緣政治、美國經濟數據等基本面消息配合,筆者依然看好黃金未來數月的走勢。
什么情况         。 。。
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